业绩简评
    2011 年年报业绩：全年实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润、EPS 分别为20.28 亿元、4.23 亿元、4.33 亿元、3.68 亿元、0.63 元，分别同比增长61.23%、49.50%、47.46%、51.66%、50.00%；公司拟每10 股派发现金红利1.5 元（含税）。
    经营分析
    公司业绩增长主要是收入和毛利率同步提升所致：
    外延式扩张实现规模化发展：公司加大对加盟商的支持力度，推进大店建设等区域市场拓展策略，报告期内，加盟商人均店铺数量及大店数量增加，其中，报喜鸟品牌网点数为821 家，营业面积达到15.05万平米，店铺数量较10 年增加106 家；圣捷罗品牌网点数为247 家，较10 年增加106 家，营业面积达到2.23 万平米，这是公司收入增加的主因。
    品牌附加值持续提升，毛利率继续提高 5.17 个百分点：1）品牌的营销宣传及推广进一步顺利提升了品牌附加值，公司强化成本控制，报告期内终端产品价格、产品倍率均有所提高；2）公司通过培训，帮助加盟商提高终端经营能力，终端渠道同店销售额增长明显。
    通过扶持加盟商推动渠道扩张，带来以下主要财务指标的变动：1）对加盟商增加扶持、加大赊销比例；宝鸟团购业务的策略性调整带来的阶段性费用支出大增等，共同导致经营活动产生的现金流净额同比下降102.37%至-710.62 万、应收账款周转率下降2.38 至4.1、预计负债由10 年的1.19 亿元增至11 年的3.23 亿元；2）人力成本上升、销售规模扩大带来管理费用率、销售费用率分别提高2.33、1.14 个百分点，公司发行债券、新增短期贷款等致使财务费用率提高1.08 个百分点，期间费用率提高4.6 个百分点，是净利润增速低于收入增速的原因。
    盈利预测
    公司未来将继续推进渠道扩张策略，品牌知名度的提升也将继续强化公司的盈利能力，预计公司2012-2014 年销售收入分别为26.4 亿、33.9 亿、41.6 亿元，分别同比增长交30.2%、28.3%、22.8% ；净利润分别为5.16亿、6.88 亿、8.55 亿元，同比增速分别为40.2%、33.3%、24.2%， 对应EPS 分别为0.870、1.159、1.439 元。