全年业绩基本符合预期
    2011 年公司主营收入47.6 亿元，同比回落15.38%；营业利润7.01 亿，同比增长2.92%；实现净利润5.23 亿元，同比增长4.34%。EPS 为0.73 元，基本符合我们的预期。去年同期公司因出售风神股份股票，获税后投资收益约八千万元增厚EPS 0.11 元，若扣除该部分投资收益影响，公司今年EPS 同增21.7%。
    分配方案：每10 股派发现金红利1 元（含税）。
    房地产业务毛利率提升，项目潜力大，腾挪空间足
    虽然今年公司钢帘线业务毛利率出现约1 个百分点的下滑，但受益于房地产业务毛利率11 个百分点的提升，公司整体毛利率达31.7%，提升6 个百分点。公司地产项目多位于城市核心地带，具备区位优势，周边交通发达配套齐全，拥有江、湖等优质自然资源，以年内获得的和平村项目为例，临近东湖及武汉华侨城，将使公司项目具备较大增值空间；此外，公司城中村改造模式及“主场”优势使其拿地成本低于其他竞争者，这为未来的项目定价提供较大腾挪空间。
    资债结构有所改善，销售增长跑赢行业均值，业绩锁定性好
    公司房地产业务全年销售面积72 万方、66 亿元，分别同比增长20.6%和51.90%。期末预收款44 亿元，按明年地产收入占比60%估算，业绩锁定性超90%。年内资产负债率66%，低于行业均值，扣除预售账款的资产负债率仅为46%，较去年下降11 个百分点，净负债率回落至80%左右，位于近三年低位。
    虽然货币资金对短期借款与一年内到期非流动负债覆盖略有不足，但从近期公司提前偿清20 亿信托借款事件上看，公司对资金周转安排游刃有余，财务整体安全性好。