公司2011年业绩基本符合预期：全年完成营业总收入44071.33 万元，同比增长65.96%；实现营业利润1050.10 万元，同比增长83.37%；实现利润总额11486.55 万元，同比增长98.33%；归属于上市公司股东的净利润9801.98 万元，同比增长98.34%；每股收益1.02 元，同比增长47.83%。
    定位中高端&轻资产模式，最大限度享受行业高景气。公司产品定位中高端，数控化率100%，主要功能部件全部进口保证机床性能；公司产品平均毛利率38.35%，远高于行业平局水平；11 年得益于高盈利能力数控磨床业务收入占比提升，综合毛利率较10 年提高1.28 个百分点；公司采用设计&装配在内、粗加工&功能部件在外的制造模式，全年计提折旧仅643 万元；从装备率（固定资产/总资产）水平来看，2011 年末公司装备率仅8.41%（10 年末相应数据为6.27%），明显低于行业平均水平。
    数控磨床&自动连线量价齐升：公司11 年轴承磨削生产线、大型设备和数控金切自动生产线发展强劲。轴承行业设备投资&生产线技改拉动了对数控磨床的需求，公司数控磨床业务收入1.34 亿元，同比增长253.81%，毛利率39.28%，较10 年同期提高5.5 个百分点，数控磨床业务生产规模的扩大显著提升业务的规模效应，真正实现量价齐升。
    公司通用机床业务与行业趋势相同，略呈现前高后低。除数控磨床外，公司通用机床整体呈现上升趋势，但全年景气分布略有差异；公司数控车床、立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心下半年收入分别是上半年相应收入的82%、80%、76%、66%；订单方面，11 年末公司预收款项合计3776 万元，较10 年末增长9.25%，我们估计公司在手订单情况增长有所放缓，11 年下半年行业低谷仍在延续， 预计12 年业绩增长将有所回落。
    费用控制有所改善，业绩良性增长中。11 年公司销售费用率和管理费用率分别为6.80%和7.35%，略低于10 年的7.25%和7.40%；公司全年销售费用2995 万元、管理费用3237万元，分别同比增长55.50%和64.74%；11 年末应收账款7768 万元，较10 年末增长47.84%，三者增速均低于主营收入的增长幅度，表明公司处于规模良性增长的上升周期。
    公司2011 年度利润分配分配预案：以2011 年末公司总股本96,000,000 股为基数，每10 股派现金红利10 元(含税)，以资本公积转增股本每10 股转增5 股；预案尚待股东大会审议批准。
    投资要点与盈利预测：目前切削机床行业整体订单情况仍处于低谷期，我们认为公司凭借产品结构、制造模式及管理优势，12 年向上态势依旧明确；我们预测12-14 年的EPS 分别为1.22 元、1.54 元和1.92 元，维持公司的“买入”评级。
    风险提示：数控磨床需求大幅下滑；行业价格战