业绩符合预期：公司发布2011年业绩快报，实现营业总收入44071.33 万元，比上年同期增长65.96%；实现营业利润10570.19 万元，比上年同期增长84.58%；实现利润总额11538.43 万元，比上年同期增长99.23%；实现归属于上市公司股东的净利润9822.74 万元，比上年同期增长98.76%。
    定位中高端的民营企业。公司主营普及型中高端数控机床，产品数控化率100%，凭借优秀的系统集成能力和工程成套能力，非核心业务依赖外协，走差异化竞争路线。公司产品线齐全，主要集中在加工中心、数控车床、磨床，在部分细分领域有绝对优势，依托经济最活跃的华东地区，具贴近市场的地缘优势。
    产品结构优化带动业绩高速增长。公司轴承磨削生产线、大型设备和数控金切自动生产线发展强劲，其中数控磨床收入爆发性增长，募投产能释放享受量价齐升，上半年数控磨床及自动连线总收入5904 万元，同比增长超过400%，毛利率超过38%，比前一年同期上升约5 个百分点。
    机床行业短期增长仍有下行预期。11 年汽车、工程机械行业低迷，中期开始机床行业新增订单开始减少，机床行业增速呈现从高位下行趋势。从中长期来看，国内中高档机床主要依赖于进口没有改变，目前机床行业产量数控化率约30%，下游存量机床的数控化率仅约10%，中高端数控机床增长空间依然可观。
    盈利预测及投资建议：尽管机床行业增速趋于放缓，我们继续看好公司12 年的增长态势：高数控化率产品结构符合市场发展趋势；高比例外协加工的轻资产模式利于提升公司内生增长；公司募投项目RF 系列数控机床技改和轴承磨超自动线技改产能释放已初步体现业绩。我们预测11-13 年的EPS 分别为1.04 元、1.25元和1.58 元，按24X 估值给予公司“买入”评级。
    风险提示
    1.市场需求下行影响募投产能消化；2.机床价格战对冲盈利能力提升。