◆事件：
    近日人民网等多家主流媒体报道，“晋城市项目落地年启动暨兰花年产20 万吨己内酰胺项目奠基仪式在这里隆重举行。”，媒体报道该项目投资45.3亿元，年产20 万吨，年利润7.86 亿元。
    由于兰花科创为兰化集团内从事煤炭开采与化工的上市公司，为避免同业竞争，兰花科创可能是此项目实施方。公司尚未对该项目做公告。
    ◆点评：目前己内酰胺处于景气高点，未来产能释放盈利可能下降己内酰胺(CPL)其主要用途是通过聚合生成聚酰胺切片(尼龙-6 切片)。
    尼龙-6 主要可加工成：民用丝，用于制作衬衫、地毯、毛毯等；工业丝，用于制作帐篷、汽车轮胎、电缆、绝缘材料等
    中国是世界最大己内酰胺消费国和进口国，2011 年进口量高达54 万吨，占整个需求的50%以上。由于有一定技术门槛，国内生产长期被中石化所垄断。由于高额利润，10 年后国内开始大规模建设产能，将在12 年4、5 月份到13 年陆续释放。不完全统计，到2013 年薪建成产能将达到130 万吨以上，行业将逐渐下滑。
    ◆对公司长短期看法的修正：公司化工产业管理较差，不看好投资前景公司之前化工业务盈利能力均低于行业正常水平。目前己内酰胺行业净利率约30%，随着景气度下降，公司该项目如果投产将可能出现较大不确定性。同时，媒体报道投资额度45.3 亿元远高于其他公司投资，如南京帝斯曼在建同规模产能投入为3 亿美元。
    同时，45.3 亿元的投资可能使公司出现资金紧张，出现融资需求及减少公司盈利分红。
    ◆调低评级为增持
    目前公司大宁矿产量逐步提升，业绩也有较大提升空间。但由于媒体报道项目而给公司带来不确定性，我们暂时将公司下调为增持评级，目标价51元。