质地优良，却始终存在折价，为什么？
      尽管公司具备资源优势、财务方面表现也较优秀，但过去3 年PE 相对于行业始终存在20-30%的估值折价。主要原因可能在于4 个方面：（1）过去几年产量增长平庸；（2）化肥业务亏损；（3）资产注入空间小；（4）煤种虽稀缺，但价格优势不明显。但我们认为以上几大因素12 年将有明显转变！  公司12 年的四大转变：估值向行业理性回归  1、煤炭产量稳定快速增长：12-15 年，预计权益产量分别为714 万吨、839 万吨、979 万吨和1,244 万吨，复合增长率达19.7%。
    其中，12 年增长来源于亚美大宁煤矿，13-14 年来源于整合煤矿，15 年来自玉溪煤矿。  2、尿素亏损?可能盈利：受益于天然气价格提升以及气头尿素占比缩小，公司的尿素业务有望维持盈亏平衡或小幅盈利状态。12 年1 季度已盈利。  3、集团资产小?资产注入可期：集团拥有东峰矿以及整合煤矿，由于没有信达障碍，注入可能较其他公司更快，注入后将新增产能405 万吨，增幅约30%。  4、煤种优势不明显?提价预期强烈：公司所处煤田为最好的无烟煤生产地， 未来整体煤价涨幅趋缓，公司煤种优势将更为显著。  估值最具吸引力，买入最被低估的兰花科创  相似市值公司中公司成长性仅低于山煤国际，但PE 仅高于上海能源，估值最具吸引力。并且，公司作为煤炭第一高价股，资本公积和未分配利润累计达到10 元/股，高送转预期强烈。预计11-13 年EPS 分别为2.89 元、4.01 元和4.63 元，12 年估值仅11.6 倍，给予"买入"评级  风险提示  尿素价格超预期下跌，整合煤矿不达预期。