事项
    上汽集团公告 2012 年3 月产销情况：3 月上汽集团销量同比增长10.4%为39.4 万辆，一季度销量同比8.1%为114.1 万辆。
平安观点：
    1Q12 上海大众、上海通用销量同比均超10%
    公司利润主要来源上海大众、上海通用3 月销量分别增长13.8%、11.3%为10.7万辆、11.3 万辆；一季度上海大众、上海通用销量分别增长11.5%、10.7%为32万辆、34.7 万辆。上汽通用五菱3 月销量同比增长11 %为14 万辆，一季度销量同比增长8.4%为39.2 万辆。上汽乘用车公司3 月销量同比增长15%为1.6 万辆，一季度销量同比-12.5%为4 万辆。
    新帕萨特旺销将进一步提升上海大众盈利能力
    上海大众新帕萨特销量增长强劲，自2011 年4 月上市以来销量增长迅速，自2011年7 月起月销过万，2012 年1 月、2 月、3 月销量分别为2.7 万、1.6 万、1.7 万。
    2012 年新帕萨特将贡献全年销量，将进一步提升上海大众2012 年盈利能力，未来上海大众还将与德国大众联合开发C 级车以进一步上移产品结构。
    2012 年通用雪佛兰推出了中高级车型迈锐宝，此外新SUV 科帕奇也将弥补通用在SUV 领域的短板，我们认为通用盈利能力有望维持稳定。
    自主乘用车3 月增幅较高，全年力争销售20 万台
    2011 年上海汽车乘用车公司销量同比持平为16.2 万辆，收入同比-16%，毛利率同比下降6 个百分点为12.6%，上汽自主乘用车依然处于调整期。预计公司力争于2012 年借推出荣威950 之契机达到20 万年销量，目前看3 月上量较快，但后续表现仍有待观察。
    年内两合资公司产能超负荷利用情况将有所缓解
    2012 产能释放有助于缓解产能超负荷利用，年内产能利用率仍将处高位。两合资公司预计年底有望分别新增产能20 余万台，缓解目前产能严重不足局面。届时产能利用率仍将高企。
    我们认为公司车型结构，尤其是重量级新车的推出是盈利能力的关键，而不仅仅是产能利用率的高低程度。