3 月30 日公布2011 年年报，年报显示，公司11 年实现营业收入4348.04 亿元，同比增长18.89%， 实现归属于母公司净利润202.22 亿元，同比增长23.38%。经营性净现金流202.09 亿元，同比增长-31.15%。（调整后） 上海通用销量118.56 万辆，增长17.14%。上海大众销量116.58 万辆， 增长16.42%。自主品牌轿车实现销量15.81 万辆，增长-1.44%。上汽通用五菱销量9.21 万辆，增长18.38%。 毛利润率为18.75%，略微降0.64 个百分点，相对拉低营业利润约28 亿元；期间费率和资产减值率合计为9.93%，相对10 年降低1.21 个百分点，相对贡献利润约53 亿元。售后服务支出减少、工资薪酬及技术开发费用增加、利息收入增加和远期外汇收益增加是影响费用变化的主要因素。投资收益实现134.52 亿元，同比增长24.90%。 我们估算上海通用、上海大众、上汽通用五菱贡献公司净利润分别为95 亿元、85 亿元、20 亿元，华域汽车为18 亿元。母公司业务包括自主品牌轿车和部分零部件业务10 年、11 年的总收入减总成本后的亏损分别为-25.19 亿元和-35.12 亿元。 11 年，公司经营性净现金流实现202.09 亿元，比去年同期减少约47 亿元，主要是上年应付型项目本年减少所致。上海通用、上海大众未来产能将分别提高30 万辆和50 万辆。母公司业务未来主要以轿车的产品投入和商用车投入为主。 基本假设：综合毛利润率将由11 年的19.07%降低到12 年的18.50%左右；售后服务费用支出以及研发费用投入的预期增加也将影响12 年利润的增加。