2011 年年报业绩略低于预期
    2011 年公司实现营业收入429.17 亿元，同比增长12.70%；；归属上市公司净利润30.56 亿元，同比增长18.60%。实现每股收益1.53 元。业绩略低于预期的主要原因是公司应收账款帐期加长,资产减值损失增加,另外公司东方电机和东方汽轮机震后免税期过,所得税率有所提升.
    2011 年发电设备产量创新高，2012 年有所下降
    2011 年公司发电设备产量达到3968 万千瓦，同比增长14.98%，创历史新高。
    其中水电平稳、汽轮发电机和电站汽轮机受燃机交货增加影响增幅明显，风电产量大幅下滑。公司2012 年计划排产3550 万千瓦，同比下降约10.5%燃机出口订单大幅增加，核电风电订单下降明显
    2011 年公司新增订单达480 亿元，同比下降4%，2011 年基本核电和风电订单都较少，导致新能源板块订单大幅下降57.8%。燃机订单同比大幅增长。出口新增订单增长明显。
    毛利率和费用利率基本稳定
    2011 年公司主营业务毛利率为20.9%，同比上升1 个百分点。三项费用率合计10.19%，同比上升0.08 个百分点，基本保持平稳。
    估值：
    我们预计2012-2014 年每股收益分别为1.58，1.76，2.02 元，由于公司在手订单充足,防御性较强,给予公司2012 年16 倍市盈率，目标价格25 元，投资评级维持“买入”。
    风险提示：核电建设批复存在不确定性；海外订单受国际经济景气影响较大。