投资要点：
    1．事件
    中兴通讯发布2011 年年报，受世界经济增长放缓、国内货币政策调整及本集团推行市场规模扩张策略的影响，公司毛利率及净利润下降。
    2011 年实现营业收入862.54 亿元，同比增长23.39%，符合市场预期；实现归属于母公司股东的净利润20.60 亿元，同比下降36.62%，基本每股收益0.61 元，低于较早前市场预期。每10 股派现金红利2 元。
    2．我们的分析与判断
    1）全局看：主通信设备企业均进入市场及业务结构转型期，短期竞争烈度趋缓、盈利能力逐步恢复
    中兴在2011 年年报中提出“2012 年，本集团将努力平衡未来发展与现实格局……优化现金流管理，优化流程制度，提高运营效率”。
    阿朗在2011 年报中展望未来，“在2012 年阿朗目标是额外节约2 亿欧元的固定成本和3 亿欧元的可变成本……尽管能见度依然有限，2012年目标是实现调整后的经营利润率高于2011 年水平，并在2012 年底实现强劲的正数净现金状况”。
    中兴2012 年将提升毛利率、控制费用、加大利润考核比重作为方向，同时在收入上的增长重心加大向政企信息化市场和终端市场倾斜；阿朗2012 年把提升经营利润率作为目标；诺西仍将组织和市场的结构性调整作为经营核心；爱立信以无线业务为核心的同时，推动居于领先的网络服务业务继续深化和配套服务的运维支撑系统整合。
    2012 年可预见将是通信主设备巨头经历11 年一轮激烈的市场份额拉锯后、在全球经济复苏疲软的环境下，修养生息的一年，整体上取保较好的利润增长和现金流状况将是几个主设备巨头的共同选择。