荣信股份公布2011 年年报，2011 年公司实现营业收入16.31 亿元，同比增长21.99%；实现净利润2.84 亿元，同比增长6.14%。我们认为2011 年是公司进行内部机制调整的一年。在理顺管理体制后，公司的研发效率、市场拓展能力都有了进一步的提高，订单增速开始明显回升。我们看好公司的长远发展前景，期待增长再提速。  投资要点：  
      2011 年是调整的一年。2011 年公司实现营业收入16.31 亿元，同比增长21.99%； 实现净利润2.84 亿元，同比增长6.14%。从2010 年下半年开始，公司遭遇管理瓶颈，订单增速下滑；而2011 年上半年管理体制改革，也对经营效率造成了一定影响，这些因素导致了2011 年公司增速明显放缓。在理顺了内部机制后，2011 年下半年公司的订单增速明显加快，本部获得订单12 亿，同比增幅达到了72.5%。  既有优势领域地位进一步巩固。无功补偿方面，公司SVC 产品下游开拓顺利，成功签约国际热核聚变项目配套SVC 工程，开始批量进入南方电网直流融冰项目；SVG 产品在电网和风力发电领域迅速推广；高端变频领域也进一步获得突破，公司承担的国家西气东输重大装备项目"25MVA 级特大功率高压变频装置"顺利通过考核， 正式进军高压变频器的高端领域。  研发和技术储备进一步强化，一系列新产品切入市场。轻型直流输电装置在文昌油田投运成功，第五代高压变频器（全球体积最小）成功投放市场，特种变频器、防爆SVG、风电储能逆变装置、矿用自卸车牵引变流器、固态开关、低压固态切换开关等新产品在研发和市场开拓中都取得重大进展。一系列新产品的不断涌现，使公司经营范围不断拓宽，未来成长空间将更为广阔。  管理体系日趋成熟。2011 年，公司创新管理模式，"分而治之"，以阿米巴管理和股权激励为基础进行体制改革，相继成立了产品、研发和销售等子公司。未来荣信将会出现一批优秀的企业家。体制改革为公司继续保持快速增长，乃至成为国际知名企业奠定了基础。  给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司12-14 年EPS 为0.81、1.07、1.37 元，对应PE 为19.88、15.05、11.74 倍。
    给予强烈推荐的投资评级，未来6-12 月的目标价格为22.00 元，相当于2012 年27.16 倍PE。   风险提示：  无功补偿海外市场拓展受阻；高压变频器行业增速下滑；新产品投放速度放缓。