公司 3 月30 日晚发布2011 年年报，全年实现营业收入80 亿元，同比增长9.29%，归属上市公司股东净利润0.967 亿元，同比增长217.35%；四季度归属上市公司股东净利润900 万元，同比下滑46.5%，环比下降84%；全年实现每股收益0.063 元，业绩略低于预期。
    公司 2011 年四季度业绩大幅下滑主要原因在于：国内货币紧缩政策效果逐渐显现，投资和工业产出增速下滑；海外经济受债务危机的影响持续走弱。国内外经济环境共同影响，导致铝价下跌，四季度国内平均铝价下跌约8.45%；从行业层面来看，今年公司电解铝业务盈利面临较大挑战。国内投资增速的下滑和新增产能的陆续投产，使得供需两方面的压力并存，铝价较难出现趋势性好转。2011 年末，云南省地区平均销售电价上调约1.8 分/度，尽管上调幅度低于全国平均水平，但同样给成本带来较大压力。
    能源布局落子寻路。公司前期公告称，为加快实施“铝电一体化”，公司依托云南省华坪县煤炭、煤矸石资源优势，与煤炭、电力行业合作，开展在云南省华坪县投资开发高效低热值煤发电项目的可行性研究等前期工作。这意味着公司在能源供应方面也开始筹措布局。公司地处水电资源丰富的西南地区，但由于省内电力外输和电网负荷的影响，公司用电成本一直没有明显优势；此外，由于水电供应存在枯丰季节的差异，也对企业生产产生一定不良影响。公司依托省内煤炭资源发展热电项目，可以有效弥补枯水季节电力供应不足的问题，同时自身拥有电厂，也可避免国家电价调节产生的成本压力，对企业长期发展大有裨益。
    资源优势为公司长期发展铺平道路。我国铝土矿资源对外依存度较高，接近50%，2011 年从印尼进口量占比约80%。近期媒体报道，印尼政府限制国内铝土资源出口的时间表可能提前，一旦印尼禁止铝土原矿出口，国内氧化铝和电解铝产业将会面临较大的资源困境。我们判断，即使印尼出限制的实施不会在短时间内落实，但从长期来看，国内资源缺乏和海外资源的控制，势必会对上游资源价格造成影响。公司作为国内少数拥有铝土资源的企业，且自给水平较高，在长期竞争中拥有较大优势。