投资要点：
    交通银行今年的分红率较低，主要原因第一监管部门逐步提高对商业银行资本的要求，交通银行希望能够适当减少派息提高内生资本的比例，满足未来发展的需要，第二，交通银行正在实施定向增发，在定向增发方案公布的时候交通银行已经承诺派息不调整定向增发价格，因此过高的派息率对于新股东不是很有利。
    从资产质量的情况看，一是交通银行在正常和关注领域主动减退了两高一剩、政府平台贷款和房地产贷款等高风险领域的贷款，去年全年减退了440 亿元，第二是在贷款期限上更加严格管理，严格控制了贷款的借新还旧的现象，在交通银行总额90 亿元的借新还旧中，去年下降了60 亿元，目前仅仅剩余30 亿元。
    从去年的迁徙情况看，去年交通银行新增了不良为96 亿元，其中处置了126 亿元，包括现金清收95 亿元，清收比例达到75%左右，在历史上也处于较高的水平。
    去年年末，交通银行的小企业贷款的余额为 1500.13 亿元，不良率为0.52%，不良贷款的余额仅仅为10.87 亿元，贷款定价水平比全行平均的利率水平高了90 个基本点。
    从小企业贷款今年的发展趋势看，交通银行希望今年的小企业贷款的增量起码能够达到去年的600 多亿元，贷款增速达到40%到50%之间。
    从整体中间业务的发展看，交通银行一直将中间业务当成是银行转型发展的重点业务，未来还会重点发展，预计2012 年整体还会保持比较好的增幅。
    维持推荐评级，风险点主要是宏观经济超预期下滑和资产质量超预期恶化。