事件  交行2011 年实现净利润507.35 亿元，同比增长30％。不良贷款279.86 亿元，同比减30 亿元；不良率0.86％，同比降0.26%；拨备覆盖率为256.32％，同比增70.53%；资本充足率12.44％，同比升0.08%；核心资本充足率9.27％，同比降0.10%。每股收益为0.82 元，同比增24％。ROA 和ROE 为1.19%和20.52%，同比升0.11 和0.32。交行拟每股现金分红0.10 元。  简评  11 年，净利润同比增长30%,超过我们预期2%  11 年贷款同比增14.52%；净息差提高到2.59%，提高13bp，增幅5.3%；不良率下降到0.86%，降26 个基点，降幅23.2%；手续费和佣金净收入同比增35.02%；成本收入比下降到30.13%， 降1.76%，降幅6%。11 年年末，利息收入/非息收入占比82%/18%。  全年业绩同比增长30%，各部分贡献为：规模扩张贡献12%，息差贡献4%，手续费佣金净收入贡献6.3%，信用成本降低贡献8%。  交行业绩增长中，利息收入贡献占比超过50%。规模扩展对业绩的贡献占比为40%，息差对业绩的贡献占比13%，信用成本的贡献为27%，非利息收入对业绩的贡献占比为20%。  4 季度单季，交行经营中出现一些值得关注的情况  其一、4 季度存贷比下降到76.3%，仍高于75%的监管要求；11 年全年存贷比为72%，符合监管要求；  其二、手续费和佣金净收入占比下降到13.8%；  其三、付息负债成本率环比提高，导致4 季度单季净息差环比下降6bp，下降到2.32%；  其四、不良贷款和不良率环比继续双降，拨备覆盖率继续提高；  其五、资本充足率和核心资本充足率都环比提高；  11 年，"两化一行"发展战略继续向前推进  国际化进程主要进展包括：英国子行、胡志明市、旧金山、悉尼分行开业，台北分行获准筹设。境外银行机构资产规模在集团资产中占比及对集团利润贡献达到7.20%和3.46%。  综合化经营进展包括：设立西藏银行，实现境内机构全覆盖；投资设立新疆石河子村镇银行和筹设青岛崂山村镇银行。  财富管理方面的主要进展包括：私人银行客户和"沃德财富"客户同比增42%和29%，中高端蕴通客户同比增17.3%。  11 年，不良继续"双降"，关注类下降，迁移率下降  11 年，交行的风险管理能力持续增强。全年，不良贷款余额下降30 亿，达到220 亿元，不良率下降0.26%，达到0.86%。关注类贷款降40 亿，达到582 亿，占比下降0.5%，达到2.27%。同时关注里贷款的迁移率大幅下降，从36%下降到8.3%。