◆事件：
    公司发布年报：报告期，集团实现销售收入人民币 397.64 亿元，比上年增长39.33％；实现归属母公司股东净利润57.13 亿元，比上年增长18.32％。由于部分主力矿山企业（阿舍勒铜业、威斯特铜业、珲春紫金、乌拉特紫金等）所得税优惠政策到期，2011 年度归属母公司股东净利润增长率低于利润总额增长率8.21 个百分点。2011 年公司EPS 为0.26 元。
    ◆点评：
    公司利润构成：矿产金锭占42.65%、铜精矿25.46%、金精矿占11.56%、铁精矿7.40%，其他12.93%。公司自产金28.6 吨，同比减少1.88%；矿产铜88 吨，同比减少2.46%；矿产银145.5 吨，同比增长18.8%；铁精矿195.69万吨，同比增长11.06。公司在主营黄金和铜方面的自产量相对稳定，小幅下降，但是在白银方面的增长值得未来关注，此外铁精矿也增加较多，但是在钢铁行业不景气的背景下，铁精矿量的增加可能被价的下降而抵消。
    公司保有333 以上的资源储量为：金1043.39 吨（其中伴生金117.07吨)，比上年增长39.09%; 铜1161.29 万吨，比上年增长9.78%；银1548.6吨；锌539.73 万吨，比上年增长23.15%；铅106 万吨，比上年增长24.16%；资源丰富，而且黄金、铜的主要主营金属的储量巨大，能够支持公司长期的开采工作。
    公司于 2011 年下半年委托高达集团咨询有限公司按《NI 43-101》技术标准，对本公司拥有的矿山进行资源/储量估算，相比国内标准，国际标准下公司黄金、铜等储量均有上升（结果针对以进行评估的矿山）。
    ◆对公司长短期走势预测：
    由于公司黄金和铜的产量相对平稳，所以公司业绩增长主要来自于金属价格的增长，我们认为黄金上涨，而铜、铁的金属在短期内价格将受到压力，所以短期对公司谨慎。长期而言公司的资源储量保证其长久运作，我们持乐观态度。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    给予公司 2012-2014 年的EPS 分别为0.30 元，0.35 元和0.39 元。
    ◆风险提示：
    金价下跌或者大盘下跌，从而导致公司估值下行。