公司业绩快报：净利润同比增长20%
    公司公布11年业绩快报，净利润同比增长20%
    公司于2月3日发布业绩快报：2011年全年营业收入398亿人民币，同比增长39.51%；2011年全年实现归属于母公司净利润57.95亿，同比增长20.03%。
    2011年每股收益0.27元/股，低于我们预期的0.3元/股，以及市场预期的0.29元/股。我们认为四季度黄金价格的下滑是业绩低于预期的主要原因。
    我们预计1季度黄金和铜价的回升将大幅提升1季度业绩
    2012年以来，黄金价格已经从11年年底的1564美元/吨，上升12%至1757美元/吨；同期铜价从7590美元/吨，上涨9.6%至8078美元/吨。我们认为2012年1季度产品价格的上涨，将提升公司1季度的业绩。
    黄金价格上涨和铜产量的增加将会成为12年公司业绩的推动力瑞银全球大宗商品团队预计黄金均价在2012年度中将达到2050美元/吨，较2011年黄金均价高30%，高于市场2012年金价一致预期25%。然而瑞银对于铜价的预期则略显悲观：预计2012年铜均价将从11年的8820美元/吨，下降至7937美元/吨，同时也大幅低于市场预期的9630美元/吨。我们认为2012年公司业绩的提升将主要来自于黄金价格的上涨以及公司铜产量的增加。
    估值：维持买入评级和目标价6.33元
    我们维持对公司2012、2013年每股收益0.38、0.35元/股的盈利预测。我们采用相对估值方法，给予2012预测每股收益16.7x市盈率（公司2010年至今平均市盈率)，推导出目标价6.33元。维持买入评级。