商圈竞争环境两年内相对缓和。无锡大东方百货凭借其A 座和B 座“高端+中端”的清晰定位，在商圈的竞争中日渐占据优势地位。但2014年以后中山路商圈将新增商业物业面积至少在20 万平米以上，是现有商业体量的成倍扩张。新增的商业体量对目前的商圈竞争格局将产生较大影响。考虑到大东方百货门店内高端品牌经过多年的培育日益成熟，我们预计上述冲击应在可控范围内。
    百货销售增速回落。2012 年以来消费市场低迷，受到春节假日因素影响，无锡大东方百货2 月份出现负增长，我们预计1 季度门店销售收入增速同比基本持平或略低。考虑到1 季度销售现状，我们预计2012 年全年门店销售收入增速将回落至15%以下。海门店2012 年以来门店经营情况良好，预计2012 年全年将实现营业收入超过1 亿元，有望扭亏为盈。
    品牌高端化和后产业服务提升汽车销售业务的盈利水平。公司将借打造东方新汽车城为契机，逐渐提高4S 店品牌的高端化、扩大汽车后产业服务的占比，从而将推进汽车销售规模和盈利能力的双重提升。
    股权收购打开食品业务发展空间。公司餐饮和食品销售业务将遵循“大食品、大市场、大营销”的战略，未来不排除继续扩展餐饮连锁门店，同时计划在长三角区域拓展以“三凤桥”为品牌的食品销售。
    投资建议。我们对2012 年公司盈利进行分拆，汽车业务、餐饮业务、商业零售预计分别贡献EPS0.18 元、0.04 元、0.27 元，根据目前市场可比公司的动态估值水平，分别给予上述三项业务2012 年17 倍、27 倍、20 倍估值水平，对应公司合理股价为9.54 元，维持公司“推荐”评级。