投资要点:
    2011年前三季度EPS为0.31元，低于市场预期
    2011年1-3季度，公司实现营业收入52.21 亿元，同比上升16.38%，营业收入增速符合市场预期，实现归属于母公司净利润1.62亿元，同比下降0.61%，实现EPS为0.31元，低于市场预期。【】。公司上半年实现营业收入34.36亿元，同比增长13.47%，三季度公司百货海门店顺利试营业，导致三季度当季实现营业收入17.84亿元，同比增长22%。【】。
    新开门店处于培育期和财务费用上涨拉低公司经营业绩
    公司于今年6月份新开旗下首家连锁店和锡城首家儿童主题百货"大东方伊酷童" ，三季度公司海门店试营业，两家新门店的开设导致销售费用和管理费用的大幅上涨，拉低公司前三季度的经营业绩。前三季度，公司销售费用同比上涨27.87%。管理费用同比上涨33.70%，上涨幅度均超过营业收入的上涨幅度。此外，由于公司新汽车城资金投入4亿元，导致公司融资成本上升，前三季度公司财务费用同比上涨73.68%。公司期间费用的大幅上涨是导致其归属于母公司股东净利润增速下滑的主要原因。
    公司各项业务增速缓慢，未来业绩压力较大
    分业务来看，公司目前有三家百货门店，大东方商厦、大东方伊酷童和大东方海门店，其中大东方商厦由于受到无锡市地铁的修建（地铁将于2014年才能修建完成），营业收入和净利润内生增长缓慢，大东方伊酷童和大东方海门店均为今年新开门店，尚处于培育期，因此公司百货业务未来1-2年的经营压力较大；由于受到汽车促销政策取消的影响，公司汽车4S店销售收入增速缓慢，尽管公司积极开拓高端品牌4S资源，但是公司整体经营品牌仍相对较为低端，目前仍看不到明显改善的迹象；作为一体两翼的其中一翼的三凤桥食品业务，公司于上半年解决了长期制约其发展的股权问题，并于三季度实现了三凤桥食品的大牌档开张，但是三凤桥食品对公司经营业绩的贡献仍需要等待。因此，公司未来1-2年的经营业绩压力依然较大。
    估值和投资建议
    我们下调公司未来几年的盈利增速，预计公司2011-2013年收入增速分别为13.79%、14.94%和15.40%，实现归属于母公司股东净利润分别为23714万元、29344万元和36581万元，实现EPS分别为0.45元、0.56元和0.70元，对应当前股价的PE分别为16倍、13和10倍。公司当前具有较强的估值优势，但是由于公司百货业务受地铁修建影响，汽车4S受汽车销售不力的负面影响，公司业绩增长压力较大，给予公司“中性”评级。