事 项  
    大东方公布2011 年第三季报，每股EPS0.31 元。。 
    主要观点  
    1、汽车经销商行业业绩弹性非常大，在汽车行业需求转差时汽车经销商受害最大，其中代理低端品牌的经销商受影响最大。。 
    2、投资大东方的时机需要等待两个事件的确认：事件一是整个汽车行业需求的底部，这取决于宏观经济形势，结合我们宏观判断，初步判断在2012 年一季度，事件二是公司本身经营环境的改善，标志性事件是公司从老的东方汽车城全面迁入新的东方汽车城。  
    3、从三季报来看，由于受到老东方汽车城道路不畅以及价格激烈竞争的影响， 公司三季度汽车经销商新车销售业务毛利率明显下降，汽车业务盈利出现显著下滑，拉低归属母公司股东净利润同比大幅减少31%。同时，库存显著增加1.97 亿元，相当于公司0.5 个月销量，公司目前库存水平已经略超出正常库存需求（1.5 个月），面临较大库存压力。