公司今日（2011年10月25日）发布2011年三季报。。2011年1-9月公司实现营业收入52.21亿元，同比增长16.37%，实现营业利润2.62亿元，同比下降5.02%，实现归属于母公司的净利润1.62亿元，同比下降1.08%。。基本符合前次我们跟踪调研后的预期。其中，2011年三季度实现营业收入17.84亿元，同比增长22.4%，实现营业利润5064万元，同比下降30.51%，实现归属于母公司的净利润2907万元，同比下降30.95%。
    公司11年前三季度实现摊薄每股收益0.31元（其中三季度为0.056元），净资产收益率14.5%，较去年减少1.43个百分点；报告期公司每股经营性现金流为0.11元。
    简评和投资建议。
    2011年三季度公司收入同比增长22.4%至17.84亿元，增速较2011上半年的13.47%有大幅提升，主要由于：（1）母公司商业大厦收入同比增长48.75%至4.97亿元，主要由于去年同期地铁封路影响以及三季度楼层品牌调整影响形成低基数，而不利影响消除及品牌结构优化后，门店收入有更高成长性；（2）2011年6月开业大东方伊酷童，以及9月底开业海门店，新增百货门店贡献了增量收入；（3）新增汽车4S店（宝马等）贡献增量收入，带动汽车销售及服务业务单季度有15%左右收入增长。
    毛利率方面，虽然母公司百货业务三季度毛利率同比下滑2.07个百分点至18.28%，但由于汽车4S店业务毛利率提升，三季度整体综合毛利率仅略减少0.09个百分点至12.13%。
    但由于三季度新开两家百货门店及汽车4S店的培育费用支出，报告期内公司销售与管理两项费用大幅增加4253万元至13914万元，费用率也同比增加1.17个百分点至7.8%。同时财务费用也同比增加502万元，增速为70.65%，主要由于银行借款增加、利率上调导致利息支出增加。费用率的增加导致公司虽然收入增速提升，但营业利润同比下滑30.51%至5064万元。
    同时，由于三季度公司并未收到来自无锡国联、江苏银行和江苏广电的投资分红，而去年同期有721万元的投资收益，这也是导致公司本季度利润负增长的另一主要原因。若剔除投资收益影响，体现公司业务经营水平的扣非营业利润为4992万元，同比下降23.97%。
    由于三季度新开两家百货门店培育影响（我们预计以公司相对保守的财务会计政策，两家门店一次性开办费等计提充分，为今后的经营业绩打了好的基础）和暂未获取投资收益因素，报告期内公司归属净利润同比下降30.95%至2907万元。前三季度，公司收入同比增长16.37%，归属净利润同比下降1.08%。