投资要点
    . 公司今日公布 2011 年年报，实现营业收入177.47 亿元，同比增长3.16%；归属公司股东净利润为6.08亿元，同比下降47.71%；EPS 为0.29 元。分红方案为每10 股派发现金红利1.50 元。
    . 公司增收减利的原因为毛利率的大幅下降。公司2011 年综合毛利率为15.87%，同比下滑了4.59 个百分点，原因为原材料价格的上升以及折旧大幅上升所致。其中三大主要产品双胶纸、铜版纸和白卡纸的毛利率分别同比下降了5.61、8.81 和5.47 个百分点。
    . 我们可以看到公司业绩受宏观经济及行业波动影响较大，四季度单季度出现亏损，而往年，四季度为行业的消费旺季，纸品一般呈现量价齐升的态势，但2011 年四季度，纸品市场却呈现量价齐跌的情况，严重影响了公司业绩。
    . 公司期间费用率出现上升，2011 年期间费用率为13.41%，同比上升了1.91 个百分点。其中三项费用均呈现上升态势，销售费用率为5.26%，同比上升0.18 个百分点；管理费用率为5.72%，同比上升了0.66个百分点；财务费用率为2.43%，同比上升了1.07 个百分点。