公司2012年3月29日公布了2011年年报：2011年实现营业收入214.3亿，同比增长4.66%，营业利润44.3亿元，同比增长6.32%，利润总额43.5亿，同比增长5.37%，归属母公司净利润38.36亿元，同比增长11.62%，全年实现EPS1.67元，同比增长11.6%。从报表看，下半年公司加强了成本控制，2011全年毛利45%，较上半年的43%提升2个点。 ?公司2011基本情况和12年规划：2011年公司实现煤炭产量3423万吨，同比增长3.04%，煤炭收入增长13%，如果产销平衡（11年存货略降），估算公司价格上涨约10%。公司2012年计划争取煤炭产量突破3500万吨；焦炭产量55万吨；营业收入达到200亿元，力争230亿元。为满足2012年整合矿复产，主力矿井新工作面投产以及焦化的复产，公司2012年资金投入需60-80亿，公司计划适时开展融资工作，满足自身资金需求。 ?合并潞宁子公司报表导致管理费用上涨。2011年公司将潞宁煤业下属忻丰煤业公司、忻岭煤业公司、忻峪煤业公司、前文明煤业公司、大木厂煤业公司、大汉沟煤业公司六个拟设立的煤业公司视同为子公司，并纳入本年度合并报表，由于这些矿井尚未生产，因此和临汾矿区一样导致公司管理费用大幅增加，影响利润，预计2011年公司本部四矿实现净利润38亿元，屯留实现净利润12亿，潞宁和临汾的子公司贡献归属母公司亏损额在7亿元左右，  ?集团产能2倍于上市公司，2014年有望达到4倍。潞安集团2010年产量7098万吨，是股份公司的2倍。集团计划2014年达到1.25亿吨的产量，其中山西近9000万吨，新疆3600万吨，是目前公司产能的4倍。目前集团成熟的资产包括郭庄和司马煤矿。 ?我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.87、2.16、2.65元， 由于公司具有良好的内生和外生性增长空间，我们认为公司有理由享有较高的PE估值，给予12年20倍PE估值，对应目标价37.00元，维持公司买入评级。