投资要点：
    2011 年净利润小幅增长。2011 年公司营业收入224 亿元，同比增长4.6％，营业利润44.3 亿元，同比增长6.3％，归属上市公司股东净利润38.4 亿元，同比增长11.6％，基本每股收益1.67 元；公司拟每10股派发红利5 元（含税）。
    商品煤售价提升带动盈利增长。2011 年营业收入同比增长4.6%，但煤炭营业收入同比增长15%，而2011 年煤炭产销量基本平稳，增长主要来自煤价的上涨，煤炭价格同比上涨11%左右；煤炭毛利率比去年提升1.24个百分点至48.05%。
    四季度营业税金及管理费用上升明显。四季度毛利率提升明显，环比提升14 个百分点，同比提升11 个百分点，但由于四季度合并潞宁煤业旗下整合小煤矿，导致营业税金及附加环比上升88%，管理费用环比上涨133%。
    管理费用环比上涨32%。受整合矿未投产影响，公司管理费用较高，同比上涨32%，期间费用率提升4 个百分点；由于只有母公司享受所得税优惠，公司所得税也有所提升，公司有效所得税率提升4 个百分点至23%。
    公司资产注入预期强烈。潞安集团是山西五大集团里唯一没有信达股权的集团，山西国资委全资拥有潞安集团，因此公司资产注入不存在政策障碍，2011 年股份公司产量3423 万吨，集团产量是6189 万吨；2011年公司新一届管理层上任，经过磨合之后，我们认为资产注入将加快推进。