报告摘要：
    业绩增长驱动因子分析：生息资产增长13.14%推动业绩增长12.85个百分点；手续费增长18.7%推动业绩增长4.21 个百分点；费用比下降1.35 个百分点至34.45%推动业绩增长2.99 个百分点；公允价值变动和投资收益等其他收益增长41.9%为业绩增长贡献2.72 个百分点。
    净息差弱。期初期末数据计算的NIM 为2.14%，提高3 个BP，推动业绩增长仅1.24 个百分点。四季度NIM 年化为2.19%，环比提高10个BP，推动业绩增长4.09 个百分点。
    不良双降，逾期增加。年末不良贷款余额为4279 亿元，比上年末减少57 亿元；不良贷款率为1.0%，比上年末下降0.1 个百分点。不良贷款拨备覆盖率220.75％，比上年末上升24.08 个百分点。信贷成本0.32%，比上年上升0.03 个百分点。逾期贷款681.30 亿元，比年初增长8.65%，信用贷款、抵质押贷款逾期分别增长15.2%、39.6%和71.1%。期限上看，逾期360 天以内的贷款增长较快。
    投资建议：我们预计中国银行2012 年业绩增长11.1%，达到1448.12亿元，每股收益0.49 元，BVPS2.92 元，目前股价对应的PE 和PB分别为5.91X 和1.0X，维持中性评级。