一、 事件概述
    近日我们对中国银行（601988）进行了调研，就市场关心的信贷投放、息差走势、资产质量等问题与公司对公业务部、建筑房地产部门、平台贷部门及投关部进行了交流（内容未经本人审定）。
    二、 分析与判断
    信贷需求未见下降，预计2、3月新增将反弹，全年用足额度有信心一月份信贷较低主要是因为假期导致的存款下降和企业经济活动不旺。由于假期等因素，一月份存款下降幅度较大，形成贷款投放硬约束；且企业经济活动水平较低，贷款增量低于市场预期。二月份以来，存款较快反弹，预计二月份半个月贷款增速将逐渐反弹，一季度贷款投放不悲观。
    虽然春节后整体信贷环境较春节前宽松，但企业客户整体需求依旧旺盛，数据显示，大型客户资金调度比较紧张，大银行对公存款较年初是负增长；中小企业需求增速也较快，从中行、同业和监管沟通的情况来看，有信心用足全年信贷计划。
    维持中长贷占比，关注小微，控制两高一剩
    从信贷投放结构看，公司资产业务中长期比重较大，重点扶植领域维持中长期比例的稳定。实际经营来看，关注再建和续建的资金持续跟进，遵循国家信贷政策，严格管理新建项目。同时，对票据市场、贸易金融等资本占用较低的品种加大配置力度。
    从信贷投向看：关注经济重点领域和关键领域，小微企业，注重服务实体经济；管控方面，控制两高一剩；平台和房地产政策根据监管政策实行差别化。
    对于开发贷，公司历史存量低，未来不会刻意压缩。近两年中行开发贷稳定增长，2011年三季度开发贷余额略高于2000亿，2012年开发贷不会刻意压缩，但在项目选择上会非常谨慎，整体来看资产质量优良。
    2012年息差上行空间犹存
    2011年四季度息差环比上涨，预计2012年全年仍存上行空间。具体来看，虽然2012年大环境是加息到顶，资金成本上升，但仍存两方面因素支撑公司息差上升：其一，2010年至今公司资产方收益率持续上升，2012年信贷规模整体偏紧，仍有利于资产方收益改善；其二，中行资金成本对市场利率相对敏感，4000多亿表内理财，大部分跟市场利率挂钩的，市场利率下行预期有利于快速改善资金成本。
    客户产品共发力，存款份额再上升虽然近年行业面临存款制约贷款的问题，但中行受限相对较小，贷存比较低：全口径贷存比约70%，人民币口径贷存比63%。2011年公司存款的市场份额不降反升。
    同时，公司近年来加大存款吸收力度，多途径扩大吸存能力：第一，安排4000亿结构性存款有效提高了存款规模，拓展行政事业单位存款约2000亿；第二，由于2008年之后公司才着力拓展人民币市场客户，当前阶段拓展空间依然较大；第三，未来将加大中小型客户发展，提高中小型客户的占比，拓展相关
    的存款和中间业务。
    客户结构动态调整，多管齐下渗透小微调整客户结构是公司未来的工作重点。过去，公司业务以大客户为主，营销对收益贡献发展起到了很大的作用，现在，将向大中小并重的方向转变。在整体的安排上，对中小客户上加大力度，加强客户配置、机构设置。
    中小企业渗透率低，市场潜力依然巨大。目前，中行中小企业、小微企业客户3万多家，而全国注册小企业四千万，银行对小企业获得金融支持的渗透程度是非常低的。
    针对小微企业，中行采取信贷工厂模式，对客户选择、风险审批、贷后管理实行一体化机制，业务拓展目标非单一化。在把控风险的情况下，根据地区特点选择客户，综合考虑客户利润贡献、行业政策等因素，以相应机制保障信贷规模增量和增速不低于上年。
    把握机会，提升针对小微企业和中小企业的业务质量和效益，主要包括：根据小企业经营特点和环境，满足客户需求。对成长性的企业推出创新型的产品，提高附加值。具体来看，中行已开拓了较为成熟的中关村模式、张江高新区模式等成熟的管理模式，目前并无资产质量的问题。
    综合经营、人民币跨境贸易结算促进中间业务增长2012年公司中间业务强调两大业务重点：其一，综合经营，业务捆绑渗透到