报告摘要：
    11年每股收益1.88元，符合预期。11年公司实现营业收入2.87亿元，同比增长30.4%；归属于母公司股东净利润8440万元，同比增长135.9%，对应基本EPS为1.88元，全面摊薄EPS为1.41元，符合市场和我们预期。净利润增速远高于收入增长主要源于毛利率的大幅提升。11年利润分配预案为每10股派发现金股利2元（含税）。公司预计12年一季度净利润1860-1950万元，同比增长500-529%。一季度净利润大幅增长由于《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》等3部电视剧的收入确认期间主要在12年一季度。
    版权价格上升带动电视剧收入增长和毛利率提升。11年电视剧发行收入2.77亿元（占营业收入比例96%），同比增长28.6%。11年公司取得发行许可证的电视剧8部，较10年增加1部，电视剧收入增长的主要驱动力来自内容版权价格的大幅上涨。分渠道看，电视台销售收入2.58亿元，同比增长38.2%；新媒体销售收入1917万元，同比减少29.8%，新媒体渠道收入减少主要由于2010年公司将早前16部剧的信息网络传播权打包出售给盛世骄阳。同样受益于版权价格提升，11年电视剧业务毛利率同比上升15.7个百分点至51.9%。我们认为，电视台和视频网站对精品剧的竞争仍然激烈，12年公司电视剧业务有望实现量价齐升。