投资要点：
     11 年全年公司实现营业收入335.44 亿元，同比增长37.03%，实现净利润92.22 亿元，同比增长53.97%，实现每股收益1.33 元，实现每股净资产9.48 元。实现加权平均净资产收益率17.44%；同比减少0.81 个百分点。2011 年的利润分配预案为每10 股派发现金2.5元（含税）。
    净息差同比和环比维持上升趋势，第四季度环比扩大上升趋势主要得益于贷款收益率和非信贷资产收益率上升。
    资产质量出现波动，不良贷款余额全年依旧下降；但余额第三季度环比上升，关注类贷款的余额和占比均出现下降，但是逾期贷款的余额全年也出现了一定的上升。
    第四季度华夏银行不良贷款余额环比上升的幅度较小，仅仅上升了0.7 亿元，也许与第四季度的核销有一些联系。
    在资产质量较为稳步的前提下，银行没有与很多已经公布年报的银行一样在第四季度加大拨备计提力度，全年拨备计提力度有小幅下降，这也是华夏银行净利润高于我们前期预期的主要原因。
    全年的资本充足率和核心资本充足率分别为11.68%和8.72%,与第三季度末比较下降幅度较大，虽然暂时不存在资本瓶颈和需要融资的问题，但与最新的要求比较，核心资本充足率的空间已较为有限。
    略微调整前期盈利预测，维持谨慎推荐评级。
    风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。