2011年，公司实现营业收入61.1亿元，同比增长23.58%；营业利润7.9亿元，同比增长29.61%；归属母公司所有者净利润4.4亿元，同比增长28.68%；基本每股收益0.34元。2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元（含税）。
    收入增速保持较快水平，综合毛利率、费用率保持稳定。公司实现营业收入61.1亿元，同比增长23.58%；主导品种销售继续保持良好的增长势头，平均增幅在20%以上，二三线品种表现稳定，小品种增长迅速，有力的支撑了公司整体销售规模的扩大。2011年虽然中药材价格大幅波动，公司通过产品结构调整，使综合毛利率维持在41%，同比仅下降0.45个百分点。公司期间费用率为25.74%，同比下降0.93个百分点。
    公司在北京社区医疗市场销售继续保持稳定增长，实现同比增长20%以上。
    商业公司并入，利于公司对终端市场的掌控。公司以旗下23家零售药店股权及下属同仁堂药店相关资产作为标的，对同仁堂商业投资发展有限责任公司(以下简称同仁堂商业)投资，本次关联交易后，公司持有同仁堂商业51%以上股份。完成对同仁堂商业并表后，公司的收入会有相应增加，但对净利润的影响不大。其主要意义在于，加强了公司对终端销售领域的掌控力度，为进一步拓展零售区域、扩大销售份额做好准备，同时有利于减少关联交易。
    拟发行可转债，用于扩张产能。为解决产能受限问题，公司于2011年11月15日发布公告，拟发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券，总额不超过人民币12.05亿元，主要用于大兴生产基地建设项目。公司目前销售规模稳定增长，产能略显不足。本次募集资金主要用于大兴生产基地建设项目，扩大公司生产丸剂、散剂及口服液等中药剂型的产能，有助于公司进一步发展，进而实现公司业绩的持续增长。生产基地建设时间较长，最快可能于2013年左右投产，关于拟生产的产品具体细节尚未敲定，暂时不好判断项目对公司业绩的具体贡献值，我们将密切关注。
    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.42元、0.50元，按2012年03月26日收盘价15.08元格测算，对应动态市盈率分别为36倍、30倍，公司下游需求稳定，维持 “增持”的投资评级。
    风险提示：中药材价格变动提高成本压力的风险；营销渠道扩展情况低于预期。