1．事件  公司发布2011 年年报：报告期内，公司实现营业收入61.08 亿元，同比增长23.58%；营业利润7.90 亿元；归属上市公司股东的净利润4.38 亿元，同比增长28.68%，每股收益0.34 元。  利润分配预案为：每10 股分配现金红利1.5 元（含税）。  2．我们的分析与判断  （一）、业绩基本符合预期，毛利率略降  报告期内，刨除其他业务，公司主营业
    务实现收入60.62 亿元， 同比增加24.27%，主营业务成本36.02 亿元，同比增加24.55%； 毛
    利率40.59%，比上年同期下降0.14 个百分点。业绩基本符合预期。  （二）、营销继续精细化  公司的营销正在不断精细化，以品种为核心进行营销推广。报告期内，营销团队依据人员特点，进行团队设计和分工规划，强调业务人员个人责任，充分发挥主观能动性，搞出特色。通过目标分解，细化任务，明确责任分工，将考核指标逐一落实到人，进一步将过去较为粗放的营销体系向精细化改进，对于提高业务人员的工作积极性起到显著的推动作用。  （三）、挖掘二线品种潜力带动增长  公司一线产品均销售过亿，未来增长乏力。未来公司在确保主力品种稳步增长的基础上，继续挖掘潜力品种，并针对特色品种个别策划，实质性的推动了全系列品种的销售增长。报告期内，公司主导品种销售继续保持良好的增长势头，二三线品种表现稳定，小品种增长迅速，有力的支撑了公司整体销售规模的扩大，  我们认为，公司8 个销售过亿的大产品增速均在10%以上，其中安宫牛黄丸、大活络丸由于终端需求旺盛，表现可能更出色；二线产品中，3000-5000 万的产品有30 多个，总收入超过10 亿元， 11 年整体增速高于20%。。  3．投资建议  我们认为公司拥有众多优质产品，未来伴随着营销改革的持续推进，以及产能的跟进，公司的潜力将逐步释放，特别是二线产品将能够快速增长，从而带动整体收入增速。我们预测2012~2013 年每股盈利0.43 元和0.54 元，对应当前PE35.1X 和27.9X，维持"谨慎推荐"评级。