投资要点
    事件：
    同仁堂公布2011 年年报：2011 年公司实现销售收入61.08 亿，同比增长
    23.58%；实现净利润6.54 亿，同比增长27.98%；归属于上市公司股东的净
    利润为4.38 亿，同比增长28.68%；EPS 为0.336 元；分配预案为每10 股派发现金1.5 元（含税）。
    点评
    2011 年度公司销售收入同比增长23.58%。2011 年公司实现销售收入61.08 亿，经追溯调整后，较2010 年的增速为23.58%，我们预计2011年公司各块业务的增长概况为：1）、医药工业销售规模达到32-35 亿之间，同比增速预计在16%-18%之间，继续在2010 年工业获得超越15%增速的基础上加速增长（公司在2010 年之前医药工业长期维持10%左右的增速）。其中作为工业主要平台的母公司实现销售收入18.55 亿，同比增长15.21%（预计母公司旗下作为商业平台的北京同仁堂药店增速在10%以内，工业增速在超过15%）；同仁堂科技实现销售收入18.84亿，同比增长23.11%（其中作为商业平台的海外药店及北京南三环药店收入同比增速超过25%，工业增速在18-20%之间）。2）、医药零售业务，因为2011 年公司实现了对“同仁堂商业”持股51.98%，收入预计达到28-30 亿之间，经追溯调整后，同比增速预计在22%-25%左右（我们预计 2010 年未经追溯调整的医药零售业务收入约为11 亿）。