事件：
    华夏银行公布2011年年报。这一年，该行实现净利润92.21亿元，同比增长53.9%，小幅高于我们此前的预期。高于预期的原因主要在于拨备的释放。
    归因来看，生息资产规模增长（17.96%）、息差反弹（15.14%）和拨备的释放（15.98%）是主要增长动力。
    负债成本更快的上升导致4季度净息差回落。根据我们的测算，4季度华夏净息差为2.77%，而在此前，3季度该行净息差环比显著扩大17BP提升至2.89%。其中，4季度生息资产收益率环比扩大了28BP，但仍低于计息负债成本率41BP的升幅。我们判断，负债成本上升过快，或与华夏银行存款业务有关。该行2011年存款余额增长了16.73%，快于贷款的15.41%。从负债成本的上升来看，这种增长付出了更高的财务成本。
    不良小幅反弹。与同业类似，4季度华夏银行也出现了不良反弹的情况，不良余额从55.31亿元上升至56.00亿元，不过不良率仍然下降了4BP至0.92%。考虑核销因素，并判断3季度华夏银行基本没有核销（因为3季度计提了13.2亿的拨备，而贷款减值准备余额环比增加了14.2亿，规模大体相当），则估算4季度华夏银行的年化不良生成率为29BP。该水平并不高，既低于行业平均，更低于全年84BP的信用成本率。也正因此，华夏的信用成本率比上年下降5BP，拨备有小幅反哺，但未来释放空间仍较大。