全年业绩大幅增长
    公司2011 年度实现营业收入115.28 亿，同比增长119.25%，归属于母公司净利润34.78 亿，同比增长363.33%，EPS 为2.87 元。
    稀土价格暴涨暴跌，但仍大幅高于2011 年初水平
    受益于国家大力整顿稀土行业秩序的举措，稀土价格从2011 年初开始了一轮快速上涨，于8 月份达到最高点，极大的提升了公司的业绩。
    持续的价格暴涨导致下游厂商降低采购量，观望态势明显，加上上半年大量囤货的渠道商开始获利出货，变相的增加了稀土供应量。但是截止到目前，相比于2011年年初，氧化镨价格涨幅仍然高达64.68%。
    稀土价格不会大幅降低
    （1）2011 下半年和2012 一季度中间商和下游厂商库存消耗较多，二季度补库存的可能性较大。（2）税务局对稀土专用发票的企业和品名调研结束，有望率先在整合度较高的地区试点。（3）《中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司组建方案（征求意见稿）》已获得工信部原则同意，北方稀土集团将由包钢集团牵头，联合甘肃稀土集团公司，吸收山东、四川、江西等骨干企业共同成立，中国稀土业将呈现大企业主导的格局。（4）虽然国外也有较多轻稀土储量，但是其产能释放需要时间。未来全球稀土市场将会是包钢稀土（未来是北方稀土集团公司）、Molycorp 和Lynas 的寡头垄断格局，稀土价格维持高位的概率较大。
    盈利预测与估值
    预计2012-2014 年公司EPS 分别为2.93 元、3.02 元和3.16 元，对应动态PE分别为22.32X、21.68X 和20.75X，估值比较合理，暂时给予“持有”评级。
    风险提示
    国外稀土产能释放提前；稀土价格持续下跌；下游需求持续萎靡。