三季度业绩符合预期：公司1-9 月实现营业收入100.90 亿元，同比增长174.91%；净利润31.29 亿元，同比增长359.39%；实现EPS2.584 元，其中三季度单季度实现0.952 元；三季度业绩符合预期。【】。
    存货大幅提升：公司三季度末存货为58.30 亿元，相比年初上升195.73%。【】。一方面，相关产品价格大幅上升且产品产量大于销量；另一方面，产品结构有所变化，南方离子型矿产品、磁性材料等成本较高的产品库存增加。同时，国贸公司于9 月开始的战略收储使报表中其他非流动资产项也大幅增加。
    冶炼分离企业停产对业绩影响不大：为进一步稳定市场、平衡供需，公司公告自10 月19 日起所属冶炼分离企业停产一个月。考虑稀土配额生产的特性及行业供需情况尚未发生逆转，预计停产一个月对公司全年的经营影响不大。公司全年业绩确定性仍较高。
    行业景气度仍处于下行通道：三季度以来，稀土价格持续回调， 行业景气度仍处于下行通道。以氧化镨钕为例，其价格从年内最高的140 万元/吨的水平下降至目前80 万元/吨左右，我们预测其2011-2013 年均价分别为75、60 及50 万元/吨。
    盈利预测与投资评级：我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为3.28、3.23 及2.75 元，目前股价对应于14.11、14.34 及16.84 倍市盈率。由于行业景气度持续回落，同时考虑到原料定价模式改变及资源税上调对公司未来业绩的负面影响仍然存在，我们维持公司"观望" 的投资评级。