投资要点：
    三季报显示，公司前三季度实现营业收入100.90 亿元，同比增长约1.75 倍；实现归属于母公司所有者的净利润31.29 亿元，同比增长约4.17 倍；基本每股收益2.58 元。【】。第三季度，公司实现营业收入41.11 亿元，比上年同期增长2.06 倍；实现归属于母公司所有者的净利润11.53 亿元，同比大幅增长3.59 倍；基本每股收益0.95 元。【】。
    前三季度业绩分别是 0.6、1.23 和0.95 元，可以看出三季度业绩环比下降了22.76%，主要原因在于稀土价格相比六月底时的最高价下跌了31.3%，三季度的平均价格相比二季度也下跌了约12.6%，另外考虑到下跌过程中销售会放慢，所以三季度业绩环比下滑的幅度在我们预期范围之内。
    10 月17 号，公司发布公告，将从10 月19 日起停产1 个月，目的是为了维护当前的市场价格，停产一个月势必会对四季度业绩产生不利影响，以目前稀土价格计算，预计会降低四季度eps0.3-0.35 元。尽管停产一个月，但我们认为全年业绩仍在3 元以上。按照悲观预期，若四季度稀土价格再下跌15-20%，四季度eps也能达到0.4-0.5 元，全年eps 3 元以上。但考虑到包钢稀土已经启动收储工作，并制定了5 种主要稀土金属的收储价格，江西稀土停产后，包钢稀土的产量已占全国产量50%以上，龙头公司启动收储和停产策略之后，我们认为稀土价格将逐渐企稳并重回上升通道。中性假设下，四季度稀土价格保持稳定，那么全年业绩将在3.2 元以上，与我们年初时的预测相一致。
    以 2011 年EPS 3.1 元计算，当前pe 15 倍，明显低于小金属板块的估值，同时也低于2008 年最低点时的PE 水平，维持“买入”评级。