业绩符合预期：公司2011 年营收522.99 亿元，同比增加18.69%，归属母公司股东净利润29.90 亿元，同比增长18.98%，对应EPS 为1.16 元，符合我们预期。第四季度，公司营收增长0.69%，归属母公司股东净利润增长14.92%，对应EPS 为0.27 元。
    经营分析
    业绩随上汽集团稳健增长：2011 年，上汽集团销量增速达11.9%，其中上海大众与上海通用分别增长16.4%与18.5%，均远超行业整体增速。华域汽车2011 年约72%的营收来自上汽集团，依靠上汽的销量增长与结构优化的支撑，公司业绩亦快速增长。作为行业龙头，依靠数款主打新车与次新车销量增长的带动，上汽2012 年的销量增速仍有望超越行业整体水平，华域的业绩也有望实现较快增长。
    “中性化”战略取得持续进展：2011 年，公司来自上汽集团以外的营收占比已达27.9%，较2009 与2010 年分别提高9.5 与5.4 个百分点，“中性化”战略效果继续彰显。上汽集团2011 年的乘用车市场份额为25.8%，即公司外部配套的市场空间是内配的3 倍，成长空间十分广阔，预计公司外配比例仍将持续提升。
    内外饰件增速稳健，合并范围变化促功能件与热加工类高速增长：2011年，公司内外饰件营收与毛利分别增长12.9%与16.3%，占比分别为77.3%与78.6%；其中延锋伟世通营收增长12.5%，占内外饰件的比重为87.3%。2011 年，公司功能件营收与毛利分别增加40.0%与52.4%，热加工类营收与毛利分别增长82.7%与83.2%；二者较高的增速均由各自合并范围的变化所致，功能件的变化主要来自上海汽车制动系统公司，热加工类的变化主要来自圣德曼铸造公司；考虑并表时间与业务发展前景，预计两项业务2012 年的增速将较为平缓。
    投资收益稳健增长，主要子公司龙头地位稳固：公司主要联营与合营企业17 家，2011 年贡献投资收益18.10 亿元，同比增加15.83%，占当年利润总额的30.45%，占比与去年基本持平。主要公司中，小糸车灯、纳铁福传动轴、采埃孚转向机、法雷奥电器的营收分别增长14.4%、15.5%、21.7%与10.2%，均超过乘用车与狭义乘用车行业5.3%与8.7%的销量增速，在各自细分市场的龙头地位愈加牢固。