投资要点：
    2011 年，公司实现营业收入25056.83 亿元，同比增长31.0%，实现净利润716.97 亿元，同比增长1.4%，每股收益0.83 元。
    公司拟派发期末红利每股0.20 元（含税）。
    油气开采板块，生产原油4531.4 万吨，同比下降1.9%，原油实现价格为4621 元/吨，同比上升38.0%；生产天然气146.4 亿立方米，同比增长17.1%，平均实现价格为1.274元/立方米，同比上升10.3%；该板块实现营业利润716.31亿元，增收244.82 亿元。
    炼油板块，加工原油 21737 万吨，同比增长3.0%，生产成品油12800 万吨，同比增长2.9%；该板块实现营业利润-347.80 亿元，减收506.31 亿元。
    化工板块，生产乙烯 989.4 万吨，同比增长9.2%；该板块实现营业利润267.32 亿元，增收117.21 亿元。
    销售板块，销售成品油 16232 万吨，同比增长8.8%；该板块实现营业利润446.96 亿元，增收139.36 亿元。
    基于对公司基本面向好的预期，因此，对公司 2012、2013年的业绩预测EPS 分别为0.92 元和1.07 元。维持对公司A股“推荐”的投资评级。
    风险提示：经济基本面如低于预期，或因公司的经营环境的改善不如预期，则将对公司的经营业绩产生不利影响。