投资要点
    事件：
    公司 3 月22 日公布2011 年年报，营业总收入为10.37 亿元，同比增长27.60%；营业利润1.28 亿元，同比增长47.21%；归属于上市公司股东净利润1.04 亿元，同比增长21.43%。其中，第四季度营收2.44 亿元，同比增长3.73%，环比下降17.10%；归属于上市公司净利润2020 万元，同比下降14.87%，环比下降35.31%。EPS=0.65 元，四季度EPS=0.13 元，低于我们的预期。
    点评：
    主要财务指标：公司4 季度营收2.44 亿元，低于我们预期，毛利率18.19%，较去年同期基本持平，较3 季度下降2.5 个百分点，略低于我们的预测。4 季度公司三项费用率10.83%，同比下降0.3 个百分点，环比上升2.1 个百分点。存货周转天数86 天，较去年同期增加17 天，较3 季度增加13 天。
    业绩略低于预期，喜忧参半：由于电容是电子行业的基础元件，应用范围广，受电子行业波动影响大，周期性较强。因此，公司去年下半年以来，尤其4 季度，受行业景气度下降拖累，产能利用率不高。这就直接影响到毛利率，进而影响净利润。但同时，日本地震加速了产业转移，使公司提前攻破了很多大客户，产品结构高端化有了明显的成果。从公司各项产品的均价和毛利率来看，均有不同程度的提升，这在原材料成本、人工成本普遍上涨的形势下是难能可贵的。