投资要点：
    营业外收入减少使得公司业绩略低于预期：公司2011年实现营业收入10.37亿元，同比增长27.6%，实现营业利润1.28亿元，同比增长47.21%，归属于母公司所有者净利润1.04亿元，同比增长21.43%，公司净利润略低于我们1.13亿元的预期。其中，公司四季度实现营业收入2.44亿元，同比增长3.8%，环比下滑17.2%，实现归属于母公司所有者净利润2000万元，同比下降15.7%，环比下滑36%。公司净利润增速低于营业利润增速的原因是公司2011年营业外收入减少，根据了解，主要是因为部分研发以及新建项目未进行验收而政府补贴无法在当期确认收入，还有一个重要的原因是地方财政问题，2011年政府补贴相对以往有所减少，公司将在2012年加大沟通力度，争取政府对新产品新技术新项目的支持力度。
    积极关注公司后周期属性：一般来说，电子行业周期变化过程中，工业电子具备后周期的特点，消费电子率先对景气波动做出反应，之后是工业电子感受行业景气变动。尽管2012年1季度公司受景气波动，业绩或难有惊喜，但是，这并不妨碍我们看好公司未来的业绩提升，我们预期公司在2季度将会明显感受到行业景气向上，届时公司产品订单将会稳步提升，产能利用率将会由目前的平均80%逐步恢复到90%以上。
    维持“买入”评级：考虑到2季度景气向上概率加大，维持公司的盈利预测，预计公司2012、2013年实现营业收入15.36、21.03亿元，同比增速分别为48.26%、36.89%，实现归属于母公司所有者净利润1.59、2.34亿元，同比增速分别为52.88%、47.58%，EPS分别为0.99、1.47元，PE分别为19、13倍。公司业绩增长确定性强，经营稳健，随着公司向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗风险能力进一步加强。我们认为，目前市场对消费电子周期类板块反应积极，而后周期的工业电子也将受益于行业景气度向上，从而市场也会积极关注工业电子板块，同时，考虑到公司长期成长能力，公司当前估值水平也处于较低水平，我们认为公司2012年合理的估值水平在22-26倍PE，维持“买入”的投资评级。