公司公布三季报：1-9 月份营业收入7.92 亿、同比增长37.4%，营业利润1.06 亿、同比增长54.4%，归属母公司的净利润8428 万、同比增长35.3%，基本每股收益0.527元。【】。其中第3 季度实现收入2.95 亿、同比增长41.7%，净利润3122 万、同比增长35.4%，基本每股收益0.195 元。【】。预计全年净利润增长20-40%。
    投资要点：
     第三季度营业收入持续增长、毛利率略有下滑，预计全年净利润增长20-40%。公司收入在第3 季度保持了持续增长态势，实现收入2.95 亿、同比增长41.7%、环比增长4.5%，净利润3122 万、同比增长35.4%、环比增长-7.96%。第三季度毛利率20.7%，比第二季度的22.0%有所降低、同第一季度的20.6%基本持平（1-9 月份的综合毛利率为21.1%）。
    预计全年净利润在1.03 亿-1.2 亿之间、同比增长20-40%。
     上游扩充化成箔产能、原材料自给率不断提高。化成箔是铝电解电容器最重要的原材料，在公司原材料成本中占比60-70%，化成箔价格的波动对公司毛利率水平有较大影响。目前公司在化成箔领域的延伸主要有两个项目：一是公司控股75%、采用日本日立AIC 工艺的内蒙海立高性能高压化成箔项目，目前已建成了20 条生产线、300 万平米的产能，计划用IPO 募集的资金将产能再扩张1 倍，最终建成40 条生产线、600 万平米的产能，提供给公司内部和出口给日立AIC；另一项目是公司控股51%的宝鸡凤翔海源中高压化成箔项目，拟建成40 条生产线、660 万平米的产能，目前已经完成了20 条线的建设。
     下游提高工业电容比重、产品结构持续优化。铝电解电容的下游应用基本可以分成消费和工业两大领域，公司07-10 年工业类电容的占比分别为28%、30%、33%和42%、而在今年上半年这一比重已经提高到48.6%，在消费领域公司也把技改扩能重点放在了平板和变频空调用产品。此外，公司在固体和高压薄膜电容领域也有较大投资计划。
     给予“推荐”评级，目标价格23.8 元/股。我们预测公司2011-2013 年净利润分别为1.15 亿、1.52 亿和1.96 亿，年均增长31.6%，每股收益分别为0.72、0.95 和1.22 元。给予“推荐”评级，6-12 个月目标价23.8 元/股，对应2012 年25 倍PE。
    风险提示：下游需求波动、原材料价格波动、募投项目风险。