事件： 
    2011年10月26日，江海股份公布2011年三季报。。
    投资要点
    公司在2011年前三季度实现营收79232万元，较上年同期增长37.35%，实现净利润8428万元；2011年Q3实现营业收入29480万元，同比增长41.74%，实现净利润3123万元，EPS为0.20元，同比成长35.35%。。 2011年前三季度的EPS为0.53元。
    公司2011Q3的季度收入和净利润环比持平，成长动能下降，旺季效应不明显，毛利率环比小幅下降。
    公司2011Q3季度营收为29480万元，相对2011Q2的28211万元营收，环比成长幅度仅为4.5%，几乎持平； 2011Q3的利润为3123万元，比较2011Q2的3393万元的净利有小幅下降，整体没有看到明显的旺季效应，公司成长动能减弱。
    公司2011Q3毛利率为20.67%，较2011Q2的 22.04%的毛利率环比下降1.37%。
    公司业绩整体略低于市场预期。
    由于公司处于稳定的工业电子领域，而且公司投资进军上游和薄膜电容器新领域，也加强各个新应用领域的产能扩充，因此，市场一直给予公司比较高成长预期，普遍预期公司能维持40%以上的成长速度。
    但是公司2011年中期和2011Q3的业绩表明，江海实现了正成长，相对很多业绩下降的电子公司而言属于难能可贵，但是其业绩成长速度仍然低于市场的预期。我们推测，这和整体宏观环境恶化带来的下游需求转弱有关，比如下游的新能源行业（太阳能、风电），变频领域（家电），动车等多个领域的成长趋势有一定程度走缓，导致下游需求下降超过市场预期，这是行业大环境决定的，建议耐心等待下游需求的好转。
    盈利预测与投资评级。 我们对公司的业绩预测进行进一步下调，预测公司2011~2012年EPS分别为0.72元、1.01元，按照2011年10月25日19.25元的收盘价计算，对应未来二年动态PE分别为27×、19×。维持公司的"增持"评级，设目标价为20.00元，对应20倍2012年PE。
    风险提示：下游需求的波动状况，公司产品质量控制，化成箔领域的进展、薄膜电容器领域的进展，电价维持在高位。