公司2011 年业绩略高于预期。报告期内，公司实现营业收入95.01 亿元，同比增长45.57%，营业利润19.72 亿元，同比增长44.64%，归属于母公司所有者净利润15.32 亿元，同比增长50.02%。EPS 为0.83 元，略高于我们先前0.74 元的预期；
    公司2010 年拿地较为谨慎。2010 年公司土地储备为1700 万平。2011 年底公司土地储备为1770 万平。报告期内，公司改变土地购置策略，先后通过股权收购、摘牌、拍卖等方式拿地，2011 年新增的178.2 万平土地储备平均楼面地价为1,152.54 元/平米；
    公司2012 年工作重点。2012 年公司将加强对经济形势和市场走势的把控力度，以销售为核心，以“快回款、抓融资、加速资金回笼” 及“控成本、精费用，节约资金支出”为着力点，力保充足稳健的现金流，规避营运风险。
    2012 年度计划销售回笼资金约150 亿元人民币；
    业绩预测。2012-2014 年，我们预计公司：房地产结算收入分别为109.3 亿元、131.6 亿元和145.6 亿元；EPS 分别为1.09 元、1.16 元和1.22 元；维持公司股票估值“审慎推荐—A”的投资评级。我们按2012 年10 倍动态PE 对信达地产进行估值，即目标价10.9 元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级；
    风险提示：行业调控超预期。