报告关键要素:
    荣盛发展正在发展成为在全国二三线城市布局的全国性房地产开发商，具有特色鲜明的城市选择定位和产品定位以及高周转和低成本特点，这些特色定位有助于在调控时代稳健扩张。我们维持公司“增持”投资评级。
    事件:
    荣盛发展公布了2011年年报。公司实现营业收入95.02亿元，同比增长45.57%，营业利润19.73亿元，同比增长44.64%，归属于母公司所有者净利润15.32亿元，同比增长50.02%，每股收益为0.82元。公司拟每10股派1.20元现金股息（含税）。
    点评:
    房地产开发业务速度放缓。2011年，公司实际开工319.01万平方米，完成计划的78.08%；竣工面积169.75万平米，完成计划的90.63%；销售回款115.20亿元，完成计划的85.34%；通过银行、委托借款及信托等方式融资55.46亿元，完成年度计划的96.62%。紧缩的房地产大环境给公司快速发展造成很大影响。
    结算毛利率稳定。2011年，公司结算收入93.01亿元，同比增长 44.25%，结算房价5677元/平方米，同比上涨了22.51%，结算成本为3763元/平方米，同比上涨了20.48%，结算毛利率为37.65%，同比上升了2.75个百分点，主要因为结算资源系2010年预售，因为产品结构及房价上涨原因使得毛利率提高。