投资要点：
    2011 年，公司实现收入25.4 亿元，增长10.2%；净利润9758 万元,下降47.9%；EPS0.42 元，略低于我们的预期。每10 股派发红利2元（税前）。
    11 年公司EPS 为0.42 元，其中，景区0.16 元、酒店0.16 元、投资收益0.05 元、展览广告0.05 元。11 年南山景区门票分成导致利润下滑，酒店业务增速符合预期，投资收益较为稳定。
    景区稳中有升，分成导致业绩大幅下滑，但符合市场预期：11 年南山景区接待游客354 万人次，增长14%，增速较10 年略有回升；分成前收入、利润均增长16%；分成后收入下降28%，利润下降70%。
    南山二次开发进展尚待政府的整体区域规划出炉，是公司长期看点。
    酒店业务发展稳健：11 年公司酒店业务收入增长9.6%，利润增长22%；12 年开始新收购的三家酒店将贡献业绩，提升当年业绩增速。
    公司确定为集团的酒店资产运行平台，预计后续仍将收购集团酒店资产，刺激股价。
    远看南山二次开发 近看后续融资收购集团酒店资产：前期的资产置换扫清了公司融资障碍，公司发展步伐将加快。看好南山二次开发和酒店管理业务的发展前景，南山客流增长情况较好、门票分成对公司的负面影响期将会缩短。
    盈利预测及投资建议。预计公司12、13 年EPS 分别为0.59 元、0.74元，建议给予12 年30 倍PE，目标价18.6 元，维持“增持”评级。