事件  
    公司公布2011 年年报，实现营业收入72.53 亿，同比增长61.60%； 实现利润总额5.548 亿，同比增长78.30%；归属于上市公司股东的净利润4.49 亿，同比增长71.21%；基本每股收益1.06 元，扣除非经常损益后的基本每股收益为1.07 元。  
 简评  
    公司2011 年业绩快速增长符合预期  公司业绩的快速增长符合预期。分行业来看，营业收入方面，建筑装饰和建筑幕墙占比97.65%，下降0.71%，设计及其他业务占比上升至2.35%；毛利率方面，部品部件自给率提高带来成本下降，装饰业务毛利率16.44%，提高了1.61%，建筑幕墙毛利率15.33%，提高0.21% ， 设计/ 景观工程/ 木制品毛利率分别为12.51%/21.28%/23.08%，变化分别为1.59%/-2.76%/-2.67%。分地区来看，公司浙江省外业务快速发展，主营收入占比不断提升， 2009-2011 年省外收入比例分别为41.23%、50.21%和63.13%。现金流方面，公司前三季度经营性现金流-3.06 亿，四季度是行业回款的高峰期，同时公司加强回款力度，全年经营现金净流量实现1.36 亿。  公司订单饱满，2012 年一季度净利润预计增长50%-70%  公司2011 年新签订单118 亿，同比增长63.9%，其中公装/住宅精装/幕墙/其它占比分别为48%/25%/23%/4%。公司省外新签合同大幅增长，2009-2011 年新签合同分别为10.07 亿、36.18 亿、45.77 亿，2010 年和2011 年同比增长259%和99.64%。目前公司跟踪的订单量增长50%以上，其中浙江省外占比70%以上；预计公司2012 年订单增长30%以上，且公司将控制住宅精装修订单的占比，提高公装、设计等业务的占比，预计订单中公装/住宅精装修/幕墙/设计及其他占比分别为55%/15%/20%/10%。2012 年1-2 月公司订单为16 亿，预计一季度净利润增长50%-70%。  建筑装饰行业前景看好  "十二五"建筑装饰行业总产值将达3.8 万亿，长期增长驱动力充足：驱动力之一，二元结构下城市化率持续提升，中西部地区投资进一步加速；驱动力之二：中央和地方出台政策支持住宅产业化发展及居民生活水平提高带来的消费升级，住宅精装修率有很大提升空间；驱动力之三：行业内龙头进行上下游的收购兼并，进行自身资源和产业链的整合。基于精装修的地产后周期属性、地产开发商的去库存化等构成的核心投资逻辑；以及文体场馆、卫生医疗、轨道交通、民航机场、酒店等行业增长持续看好，高铁回暖趋势初现， 中短期细分行业继续看好。