报告关键点： 
    解锁条件制定较为宽松，公司完成业绩目标的概率较大
  激励覆盖面广，有利于稳定核心骨干，调动员工积极性
  医疗信息化维持高景气度，公司在手订单饱满  
    报告摘要：  
    公司公布股票期权激励计划草案：拟向激励对象授予250万份股票期权，占公司总股本的4.67%，来源为向激励对象定向发行新股。
    股权激励的行权价格为37.8元（公告前1交易日的收盘价），分为四期行权，每年行权比例25%。股权激励的行权条件为：以2011年收入、净利润为基数，2012-2015年相对2011年收入、净利润增长率不低于20%、45%、75%和105%，即年均复合增长率20%。我们认为此次解锁条件制定较为宽松，公司完成业绩目标的概率较大。  
    激励覆盖面广，有利于稳定核心骨干，调动员工积极性。公司此次股权激励的对象主要包括中层管理人员和核心技术、业务人员共173人，约占员工总数的30%。公司覆盖较大范围的股权激励有助于稳固中层管理团队，调动技术和业务骨干的积极性，提升企业可持续发展能力。  股权激励成本将对公司利润造成一定影响。公司预测算，2012-2016年期权费用分别为746、761、403、194和45万元。其中，2012年的期权费用预计将占到当年净利润的10%以上，对当年利润造成一定影响。  医疗信息化维持高景气度，公司在手订单饱满。近期卫生部副部长王国强在接受记者采访时，表示要加快医疗卫生信息化的发展。我们预计十二五期间国家对于医疗信息化的投入和扶持将继续加强。目前公司在手订单饱满，未来有望进一步扩大市场份额。  
    维持"买入-A"投资评级和42.7元的目标价。由于激励草案能否通过仍具有一定不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为1.22和1.68元，维持买入-A投资评级和42.7元的目标价。  风险提示：受医疗卫生行业波动影响较大的风险；销售区域过于集中的风险；SaaS业务发展面临的风险。