一、 事件概述
    公司今日公布2011年度业绩快报，业绩低于我们的预期。公司实现营业收入1.67亿元，同比增长39.94%；实现营业利润3604万元，同比增长25.66%；实现归属于母公司所有者的净利润4533万元，同比增长28.24%，完全摊薄每股EPS为0.85元。
    二、 分析与判断
    收入符合预期，上市费用及募投项目研发投入影响净利润报告期内公司的收入增长基本符合预期。由于计提了上市费用，并且采取比较谨慎的会计处理将募投项目研发投入全部费用化，因此导致净利润增长低于预期。如果不考虑上市费用，公司的净利润增长应该在40%以上。
    订单快速增长，区域医疗贡献突出
    前三季度，公司新签订金额100 万元以上医疗信息化项目有33 个，该类合同总金额约7508万元，合同数量及金额分别比上年同期增长94.12%和74.81%。四季度是订单签订的高峰期，由于项目进度及收入结算等问题，我们认为大部分的订单都将滚存到2012年。其中区域医疗贡献突出：2011年11月25日中标鄂州市区域医疗项目，金额1360万元；2011年12月21日中标上海市金山区区域医疗项目，金额1729.5万。大量留存订单为2012年收入的快速增长奠定良好的基础。
    健康卡推动电子病历建设加速，一二线城市HIS升级换代需求突出2012年2月2日卫生部公布《居民健康卡管理办法(试行)》，推动实现居民在各级各类医疗卫生机构就诊"一卡通"。居民健康卡的发行将加快医疗机构电子病历的建设，今年将成为建设高峰期。同时HIS系统在一二线城市的各级医院渗透率已经较高，但上线时间较长，升级换代需求突出，今年各级医院将以电子病历上线为契机对HIS进行全面的升级改造。公司产品化程度高，客户粘性强，在行业景气度较高的情况下面临广阔的市场空间。
    三线城市及县级医院加大信息化投入卫生部要求2011年-2015年逐步在全国除省会城市以外的310所地（市）综合医院和2572所县级综合医院建立医院医疗行为管理系统，每个地（市）综合医院补助650万元，每个县级综合医院补助280万元，HIS及CIS不断下沉。目前已经有多个地区的县级医院开始PACS系统的招标，公司的客户多以一级、二级医院为主，在这个领域优势显著。