2011 年业绩同比下滑近四成
    2011 年公司主营收入122.7 亿元，同比增长7.7%；主营成本106.4 亿元，同比增长19.1%；归属母公司所有者净利润10.5 亿元，EPS 为0.31 元，同比下滑39.0%。扣除非经常性损益后EPS 为0.27 元，与我们年报前瞻中预测一致。
    2012 年干散包运合同运价明显下降
    2011 年公司沿海电煤运输九成执行年度包运合同（COA），运价水平持续高于即期市场，公司盈利能力明显好于同行。但这也意味着，2012 年COA 合同运价将承受明显的下调压力。目前，公司已签订大部分2012 年COA 合同，并于三月初开始执行。预计COA 基准运价同比降幅将较为明显。
    沿海市场份额持续下降，公司议价能力减弱
    沿海市场竞争格局恶化将导致公司议价能力逐渐减弱。一方面，低行业门槛与曾经的高ROE 使大量民营企业涌入沿海干散市场。公司2011 年在内贸煤炭运输市场中份额已降至26%。若不考虑联营公司，则市场份额已不足15%。另一方面，民营企业经营策略更为灵活，较公司具有成本优势。