公告/新闻：中海发展公告2011 年业绩，报告期公司实现营业收入122.7 亿元，同比增长7.7%；实现归属于母公司所有者的净利润为10.5 亿元，同比下降39%；实现每股收益0.31 元。
    维持“中性”评级，下调盈利预测。（1）下调公司2012 年-2013 年盈利预测至0.22 元、0.31 元（原预测为0.31 元、0.43 元），预计2014 年公司每股EPS 为0.45 元；对应最新股价的PE 为29X、20X 和14X，最新PB 为0.91X。
    （2）下调盈利预测的主要原因在于沿海干散货运输COA 合同价格的下滑以及燃油价格的超预期上涨，我们预计COA 合同价格下滑5%-10%，全年CST380 的均价上升幅度为10%（713 美元/吨）。
    2011 年实现EPS0.31 元，扣非后0.27 元，业绩基本符合预期。（1）公司实现每股收益0.31 元，扣除非经常性损益后每股收益为0.27 元，基本符合我们预期（我们2012 年1 月19 日年报前瞻报告预计EPS 为0.27 元），亦符合朝阳永续0.28 元的一致市场预期。（2）公司2011 年合计完成3459 亿吨海里周转量，同比增长28%，业务量增速基本符合我们预期（我们预计同比增长21%）。
    （3）非经常性损益主要为船舶处置收益1.6 亿元。