11年净利润增长21.7%，符合预期
    11年公司实现营收1.91亿元，同比增长29.5%，实现归属上市公司股东净利润7339万元，同比增长21.7%，比我们此前预期的7482万元净利润略低1.9%。
    净利润增速慢于营收增速的部分原因是管理费用率由2010年的24%上升至2011年的25.5%。
    企业搜索和内容管理在软件销售中比重仍较高，达67.3%
    11年公司企业搜索和内容管理软件实现收入7603.86万元，在软件产品销售中占比达67.3%（去年同期为68.8%）。11年知识管理、竞争情报、垂直搜索三类软件产品实现收入2059.36万元，同比增长19.5%，占软件产品销售比重为18.2%。企业搜索和内容管理软件仍然是收入贡献主力。
    股权激励费用计提对1Q12业绩可能影响最大
    公司预计1Q12将摊销314万元股权激励成本计入相关成本费用，去年同期公司盈利285.9万元。股权激励成本可能拖累公司1Q12表现，公司预计盈利10-70万元，同比下降75.5%~96.5%。我们预计公司12年营收增长30%、计提股权激励费用1509万元，因此我们预计12年净利润增速24%，慢于营收。
    估值：维持“中性”评级和目标价30.5元不变
    我们维持公司2012-2013年盈利预测0.76/1.04元不变，并预计2014年每股收益1.44元。我们维持目标价30.5元不变。目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC为8.2%，Beta为0.94x。