1．事件
    我们对拓尔思（300229）保持持续跟踪研究。。
    2．我们的分析与判断
    “隐形冠军”的概念及特点
    赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军”概念特指一些专注于细分行业并占据该细分市场份额第一或第二名的企业，它们往往是处于生命周期的成长阶段，具备较大的扩张潜力。。这些企业通常具备以下特点：1）符合行业发展大势；2）长期专注于某细分行业并占据龙头地位；3）拥有优质客户资源；4）当前市值较小，知名度不高。
    我们分析公司具备成为“隐形冠军”的各项基因，极具长期投资价值。
    顺势而为，投资信息行业下一步的必然选择
    我们认为，投资信息行业的下一步必然是投入到非结构化信息处理行业。政府、企业级客户信息化建设通常分四步走：1）买硬件，建机房（服务器等的市场）；==》2）基础软件采购（windows、office 等的市场）；==》3）应用软件投入（内容管理软件、ERP 等的市场）；==》4）信息处理与分析，积累了大量数据，其中结构化信息对应商务智能BI 软件的市场，非结构化信息对应企业搜索与文本挖掘软件等的市场，而非结构化信息量远远大于结构化信息量，处理需求会更多。
    拓尔思产品横跨第三阶段~第四阶段（第三阶段对应的是内容管理软件，第四阶段对应的是企业搜索与文本挖掘、垂直搜索软件及相关应用软件），既能保持目前稳定增长，又有巨大提升空间。
    舆情管理软件市场快速增长与不断集中，助力公
    司业绩提高
    我们分析国内舆情软件市场目前正处于导入期，特点：1）基数低，增幅大，增速快；2）客户需求长短不一，提供厂商良莠不齐，市场分散严重，是一个目前多家厂商共同培育和推动的市场；3）随着高端客户业务需求的严苛程度增加，数据海量处理能力和智能化决策水平程度的提高，行业将在未来1~3 年内趋于集中。优质的、占据了高端客户资源的舆情软件提供商，将有望迅速扩大市场份额。
    3．投资建议
    我们预计2011-2013 年公司盈利0.85 亿元，1.23 亿元，1.72 亿元，2011-2013 年EPS 分别0.71，1.02，1.43。目前股价对应2011年PE 28 倍，2012 年PE 尚不到20 倍。对于一家未来高成长公司而言，估值严重偏低。维持推荐评级。